01. Contesto storico
Le previsioni sull'argento per il 2035 dovrebbero essere basate su intervalli, non su un ottimismo puntuale.
L'argento è già passato da una chiusura mensile di giugno 2016 intorno ai 18,58 dollari a una chiusura mensile decennale più recente intorno ai 77,55 dollari, ma questa storia dovrebbe essere un monito contro un'ingenua speculazione basata sull'interesse composto. L'intervallo di chiusura mensile decennale di Yahoo Finance si estende da circa 14,09 a 77,55 dollari, mentre la recente variazione giornaliera ha già raggiunto un massimo di 115,08 dollari. Una prospettiva credibile per il 2035 deve presupporre diversi cicli completi nel mezzo.
| Orizzonte | Ciò che conta di più | Valutazione attuale | Cosa rafforzerebbe la tesi? | Cosa indebolirebbe la tesi? |
|---|---|---|---|---|
| 1-2 anni | Gonfiaggio e tensione fisica | Risultati contrastanti perché la volatilità rimane estrema. | La disinflazione riprende finché i deficit rimangono visibili. | Un'altra fase di inasprimento macroeconomico |
| 2028-2031 | ampiezza della domanda industriale | Potenzialmente positivo se la domanda si estende oltre il fotovoltaico | Intelligenza artificiale, elettronica, reti elettriche e automobili diventano fattori trainanti della domanda. | La sostituzione continua a minare la narrazione della crescita |
| Entro il 2035 | Scarsità a lungo termine e domanda degli investitori | Costruttivo ma ciclico | Anni di deficit ripetuti e tassi di interesse reali strutturalmente più bassi | L'offerta si adegua e la domanda monetaria si affievolisce. |
L'orizzonte temporale fino al 2035 è sufficientemente lungo da permettere che l'attuale regime macroeconomico cambi più di una volta. Per questo motivo, la previsione è meglio inquadrata come una distribuzione. Il prezzo del metallo potrebbe benissimo rimanere ben al di sopra o al di sotto della banda dello scenario di base prima del 2035, ma la validità della tesi dovrebbe comunque essere valutata in base ai deficit, alla composizione industriale e al costo di detenzione di attività non produttive.
02. Forze chiave
Cinque fattori strutturali alla base degli scenari rialzista, di base e ribassista per il 2035.
Innanzitutto, i deficit persistenti sono la ragione principale per cui l'argento merita un intervallo di prezzo a lungo termine più ampio rispetto a quello registrato alla fine degli anni 2010. L'aggiornamento del Silver Institute del 15 aprile 2026 prevede un deficit di 46,3 milioni di once nel 2026, dopo un quinto anno consecutivo di deficit nel 2025. Una lunga serie di anni di deficit può sostenere prezzi più elevati nel tempo, anche se il percorso rimane irregolare.
In secondo luogo, la domanda industriale deve continuare a reinventarsi. La stima della domanda industriale per il 2025, pari a 657,4 milioni di once, è risultata inferiore alle aspettative di molti rialzisti del mercato dell'argento, e le previsioni per il 2026 indicano ancora un calo a causa della riduzione delle vendite di impianti fotovoltaici e della sostituzione con alternative più moderne. Affinché lo scenario rialzista per il 2035 si concretizzi, i nuovi impieghi, come l'elettronica, le infrastrutture legate all'intelligenza artificiale, i sistemi di alimentazione dei data center, l'ammodernamento delle reti elettriche e l'elettrificazione del settore automobilistico, devono raggiungere livelli di importanza tali da diventare significativi di per sé.
In terzo luogo, la politica macroeconomica a lungo termine rimane fondamentale. L'indice dei prezzi al consumo (CPI) di aprile 2026 si attestava al 3,8%, l'indice dei consumi personali (PCE) di marzo 2026 al 3,5%, e i dati sul PIL del primo trimestre 2026 pubblicati dal BEA (Bureau of Economic Analysis) mostravano un'inflazione PCE annualizzata del 4,5% nel trimestre. Questi dati spiegano perché il mercato non può ancora dare per scontato un contesto di tassi di interesse permanentemente bassi. Lo scenario rialzista per il 2035 migliora significativamente se l'inflazione si normalizza nei prossimi anni, anziché rimanere strutturalmente rigida.
In quarto luogo, l'argento rimane in parte un bene di scambio legato al mercato monetario. Il rapporto oro-argento vicino a 59 il 15 maggio 2026 è più salutare per l'argento rispetto ai rapporti di stress estremi osservati nelle crisi precedenti, ma significa anche che gran parte del facile recupero relativo è già avvenuto. Per ottenere risultati migliori in futuro sono necessari nuovi catalizzatori, non solo il ricordo di una passata sottovalutazione.
In quinto luogo, la volatilità dovrebbe essere considerata strutturale, non temporanea. Il rapporto della Banca Mondiale dell'aprile 2026 ha evidenziato il balzo del 55% dell'argento rispetto al trimestre precedente nel primo trimestre del 2026 e il successivo brusco calo. Questo tipo di comportamento è più coerente con un asset a ciclo lungo che con uno a crescita composta costante.
| Fattore | Perché è importante | Valutazione attuale | Pregiudizio | Lettura ottimistica | Lettura ribassista |
|---|---|---|---|---|---|
| equilibrio fisico | Lunghi periodi di deficit supportano un livello minimo più elevato | Sostenibile con una previsione di deficit di 46,3 milioni di once nel 2026 | Rialzista | I deficit continuano ad estendersi nel ciclo successivo | L'offerta finalmente si adegua |
| ampiezza industriale | Evita che l'argento dipenda da un unico caso d'uso | Risultati contrastanti perché la sostituzione del fotovoltaico rappresenta ancora un ostacolo. | Neutro | I nuovi mercati finali raggiungono dimensioni significative | La concentrazione della domanda rimane fragile |
| Inflazione macroeconomica | Determina la pressione reale | Rimangono restrittive anche ai livelli attuali di CPI e PCE. | orso | Nel tempo, l'inflazione tende a diminuire. | L'inflazione rimane strutturalmente rigida |
| Prezzo relativo | Segnali che indicano se l'argento ha ancora margine di recupero | Un rapporto vicino a 59 è positivo ma non più estremo | Neutro | Il rapporto si comprime ulteriormente, avvicinandosi ai valori intorno ai 50. | Il rapporto torna sopra 70 |
| Regime di volatilità | Influisce sui prelievi e sulla qualità di ingresso | Massimo dopo il 2025-2026 | Neutro | La volatilità diminuisce senza distruggere il supporto dei prezzi | Ogni picco del ciclo si conclude con una riduzione del rischio più profonda |
La questione del 2035 non si riduce quindi a una semplice equazione del tipo "maggiore domanda equivale a prezzi molto più alti". Si tratta piuttosto di una questione di priorità, di quanta scarsità riuscirà a sopravvivere una volta che i cicli di sostituzione, riciclo e politiche avranno esaurito la loro funzione.
03. Controcaso
Cosa potrebbe impedire all'argento di sostenere una significativa rivalutazione a lungo termine?
Il primo rischio è che il mercato, a prezzi elevati, sovrastimi la reale rarità dell'argento. I prezzi elevati incentivano il riciclo, la sostituzione e gli investimenti nelle miniere. Il Silver Institute prevede già che il riciclo rimarrà sostenuto e ha esplicitamente collegato la debolezza del valore attuale netto (PV) alla pressione sui costi delle materie prime e alla necessità di sostituirle.
Il secondo rischio è che l'inflazione rimanga troppo elevata per troppo tempo. Con l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di aprile 2026 al 3,8% e l'indice dei consumi personali (PCE) di marzo 2026 al 3,5%, il mercato non ha ancora la certezza che il prossimo decennio sarà caratterizzato da bassi tassi di interesse reali. Se tale certezza non dovesse mai arrivare, l'argento potrebbe rimanere strategicamente rilevante pur senza mai raggiungere il limite superiore del range rialzista.
In terzo luogo, la domanda industriale potrebbe rimanere forte in termini teorici, ma debole in termini netti. Gli investimenti in intelligenza artificiale e reti elettriche sono reali, tuttavia i dati del Silver Institute per il 2025 e le previsioni per il 2026 mostrano che questi elementi di supporto non hanno finora compensato completamente la debolezza del fotovoltaico. Una previsione a lungo termine deve tener conto di questi dati.
| Tipo di investitore | Rischio principale | Postura consigliata | Cosa monitorare in seguito |
|---|---|---|---|
| Già redditizio | Trasformare un successo ciclico in una tesi permanente | Aumentare la scala in caso di picchi estremi e rivedere la tesi annualmente | Andamento del deficit, riciclaggio e regime inflazionistico |
| Attualmente sto perdendo | Utilizzare l'orizzonte temporale del 2035 per giustificare qualsiasi prezzo di ingresso | Distinguere la convinzione a lungo termine dal rischio a breve termine. | I dati fisici continuano a supportare la tesi? |
| Nessuna posizione | Acquistare opzioni a lungo termine a prezzi euforici a breve termine. | Costruisci solo a tranche e dopo il ripristino delle macro | Rapporto oro-argento e composizione della domanda annua |
Un orizzonte temporale lungo dovrebbe ridurre le decisioni di trading dettate dalle emozioni, non eliminare la disciplina analitica.
04. Prospettiva istituzionale
Quali implicazioni ha l'attuale lavoro istituzionale per le previsioni al 2035?
Per una previsione sull'argento al 2035, le fonti più importanti sono quelle che misurano direttamente il corridoio macroeconomico e il mercato fisico. Le previsioni del FMI del 14 aprile 2026 mantengono la crescita globale positiva ma fragile. L'indagine del Silver Institute del 15 aprile 2026 mantiene il mercato in deficit e conferma che la domanda nel 2025 ha comunque raggiunto 1,13 miliardi di once, nonostante una stampa industriale più debole. Le prospettive sulle materie prime della Banca Mondiale per aprile 2026 mostrano quanto possano essere violente le oscillazioni dei prezzi quando l'offerta scarsa incontra la domanda speculativa.
Il commento degli analisti di LBMA per il 2026 è utile anche perché mostra quanto permanga un ampio disaccordo tra gli esperti, persino su un orizzonte temporale di un anno. Gli analisti prevedevano una media per il 2026 intorno ai 79,57 dollari, con massimi che arrivavano fino a 160 dollari. Se la dispersione su un anno è così ampia, un obiettivo preciso per il 2035 risulta in gran parte puramente formale. Un ragionamento basato su intervalli di valori è semplicemente più onesto.
| Fonte | Ultimo aggiornamento | Ciò che dice | Perché è importante qui |
|---|---|---|---|
| FMI | 14 aprile 2026 | La crescita rimane positiva, ma prevalgono i rischi al ribasso. | L'argento necessita di crescita a lungo termine senza incidenti di politica monetaria. |
| Istituto d'argento | 15 aprile 2026 | Previsione di deficit per il 2026 pari a 46,3 milioni di once, dopo una domanda di 1,13 miliardi di once nel 2025. | Supporta una banda di lungo periodo strutturalmente più elevata |
| Banca Mondiale | Aprile 2026 | L'argento è aumentato del 55% su base trimestrale nel primo trimestre del 2026, rimanendo tuttavia altamente volatile. | Conferma che il percorso a lungo termine dell'asset non sarà lineare |
| LBMA | Commenti relativi al periodo gennaio-marzo 2026 | Previsione media per l'argento nel 2026: 79,57 dollari, con massimi molto ampi. | La dispersione professionale rimane eccezionalmente ampia |
Il messaggio istituzionale non è che l'argento non possa raggiungere livelli molto elevati entro il 2035. Piuttosto, è che il percorso sarà importante tanto quanto il risultato finale, e i dati continuano a suggerire intervalli di valori piuttosto che certezze assolute.
05. Scenari
Scenari ponderati in base alla probabilità fino al 2035
Poiché l'orizzonte temporale è lungo, il processo di revisione è più importante della prima stima. Questi intervalli dovrebbero essere rivisti dopo ogni indagine annuale del Silver Institute, dopo le principali revisioni macroeconomiche del FMI e della Banca Mondiale e ogniqualvolta il rapporto oro-argento o il regime inflazionistico subiscano modifiche sostanziali.
| Scenario | Probabilità | Condizioni di attivazione | Intervallo obiettivo 2035 | Prossimo punto di revisione |
|---|---|---|---|---|
| Caso Bull | 20% | I deficit persistono attraverso diversi cicli, i nuovi usi industriali si espandono, l'inflazione si normalizza e la domanda monetaria rimane forte. | $160-$240 | Revisione dopo ogni aggiornamento annuale della domanda e dell'offerta e ogni modifica del regime macroeconomico. |
| Caso base | 55% | L'argento rimane strategicamente importante, ma i cicli di sostituzione e di politica monetaria limitano il tasso di rivalutazione. | $105-$155 | Revisione annuale, con verifiche intermedie sull'inflazione e sulla valutazione relativa. |
| Custodia per orso | 25% | Risposta dell'offerta, riciclo, sostituzione e tassi reali più elevati mantengono l'argento in un regime ampio ma più piatto. | $55-$95 | Rivedere immediatamente la situazione se gli anni di deficit si concludono o se il rapporto tende a superare nuovamente quota 70 per un periodo prolungato. |
Lo scenario di base è volutamente meno drammatico rispetto a molte narrazioni sul mercato dell'argento al dettaglio. Non si tratta di una previsione ribassista, bensì di un tentativo di rispettare sia la solidità strutturale del metallo sia la sua tendenza storica a cedere i forti guadagni quando le condizioni macroeconomiche cambiano.
Riferimenti
Fonti
- Pagina delle quotazioni di Yahoo Finance per i future sull'argento (SI=F)
- Dati del grafico decennale di Yahoo Finance per i future sull'argento
- Silver Institute, pubblicazione del World Silver Survey 2026, 15 aprile 2026
- Previsioni di mercato del Silver Institute per il 2026, 10 febbraio 2026
- Prospettive economiche mondiali del FMI, aprile 2026
- Pubblicazione dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) dell'Ufficio di statistica del lavoro degli Stati Uniti per aprile 2026, il 12 maggio 2026.
- Indice dei prezzi delle spese per consumi personali del BEA statunitense
- Prospettive della Banca Mondiale sui mercati delle materie prime, aprile 2026
- Sintesi del sondaggio sulle previsioni dei metalli preziosi per il 2026 a cura di LBMA Alchemist.