Perché il FTSE 100 potrebbe salire ulteriormente: cosa potrebbe guidare il prossimo rally?

01. Contesto storico

Il FTSE 100 ha ancora margini di crescita, ma non parte da un livello di ribasso estremo.

Il FTSE 100 ha già registrato una forte crescita. I dati del grafico di Yahoo Finance mostrano che l'indice è salito da 6.504,30 punti il 31 maggio 2016 a 10.195,37 punti il 15 maggio 2026, con un guadagno del 56,75% in dieci anni. La nota di LSEG di gennaio 2026 aggiunge un importante indicatore di sentiment: l'indice ha registrato la sua prima chiusura a cinque cifre a 10.004,57 punti il 5 gennaio 2026. Questo è importante perché il prossimo rally non sarà una semplice ripresa da posizioni sottovalutate. Si tratta di una continuazione del trend che necessita di dati macroeconomici e sugli utili che rimangano a supporto.

Rappresentazione grafica rialzista basata sui dati per il FTSE 100 — Lo scenario rialzista è uno scenario di conferma: il FTSE 100 è sufficientemente vicino ai massimi precedenti, quindi la prossima fase rialzista richiede un rallentamento dell'inflazione, utili solidi per le aziende leader e aspettative di politiche economiche più prudenti.

Il quadro di riferimento del FTSE 100 in relazione agli orizzonti temporali degli investitori.

Orizzonte	Ciò che conta di più	Cosa rafforzerebbe la tesi?	Cosa indebolirebbe la tesi?
1-3 mesi	Percorso dell'inflazione, tono della Banca d'Inghilterra e soglia dei 10.000	Il FTSE 100 risale a quota 10.400, mentre l'inflazione al consumo e quella dei servizi rallentano.	L'inflazione rimane elevata e l'indice scivola nuovamente sotto quota 10.000.
6-12 mesi	Stabilità degli utili nei settori bancario, energetico, sanitario e della difesa.	Le società più importanti mantengono invariate le previsioni e i riacquisti di azioni proprie o i dividendi restano un fattore positivo.	Il rally dipende principalmente dall'espansione dei multipli, mentre gli utili tendono a diminuire.
Entro il 2027	Se la debole crescita del Regno Unito si tradurrà comunque in resilienza dei flussi di cassa	Un'inflazione più bassa consente politiche più accomodanti senza una forte compressione dei profitti.	La debolezza della forza lavoro, la rigidità dei prezzi e l'inversione di tendenza delle materie prime hanno inciso negativamente sugli utili.

Il punto di partenza della valutazione è favorevole, ma non abbastanza generoso da ignorare eventuali delusioni. Il tracker iShares FTSE 100 di BlackRock mostrava l'indice di riferimento a 16,67 volte gli utili previsti per l'anno in corso, 2,31 volte il valore contabile e un rendimento da 2,88% al 14 maggio 2026. Questa combinazione è ancora più conveniente di molti indici azionari statunitensi a grande capitalizzazione, ma non rappresenta nemmeno un punto di ingresso vantaggioso. La prossima fase rialzista dovrebbe quindi derivare dalla fiducia negli utili e da misure di stimolo economico, non da una decisione improvvisa degli investitori di pagare molto di più per gli stessi flussi di cassa.

Anche la concentrazione dell'indice influenza il percorso del rally. Il rapporto iShares di marzo 2026 indicava che le prime dieci partecipazioni rappresentavano il 49,84% del FTSE 100, guidate da AstraZeneca, HSBC, Shell, Rolls-Royce, BP, British American Tobacco, Unilever, GSK, Rio Tinto e BAE Systems. Ciò significa che un rally credibile può ancora verificarsi anche se la crescita interna del Regno Unito è solo modesta, perché l'indice di riferimento è fortemente esposto ai settori globali della sanità, bancario, energetico, minerario e della difesa, piuttosto che a settori puramente ciclici nazionali.

02. Forze chiave

Cinque fattori rialzisti che potrebbero estendere il movimento

Innanzitutto, l'economia del Regno Unito è ancora in crescita. L'Ufficio nazionale di statistica ha dichiarato il 14 maggio 2026 che il PIL reale mensile è aumentato dello 0,3% a marzo, portando la crescita del PIL nei tre mesi fino a marzo allo 0,6% rispetto ai tre mesi precedenti e all'1,2% rispetto a un anno prima. Non si tratta di un boom, ma è sufficiente a tenere il FTSE 100 fuori da una vera e propria recessione. Un indice con questa composizione settoriale non necessita di una crescita interna spettacolare; ha solo bisogno di un'attività economica sufficientemente resiliente da mantenere intatte le aspettative di profitto.

In secondo luogo, diverse delle principali società continuano a fornire dati concreti. HSBC ha dichiarato il 5 maggio 2026 che l'utile ante imposte del primo trimestre, escluse le voci straordinarie, è stato di 10,1 miliardi di dollari, i ricavi, escluse le voci straordinarie, di 19,1 miliardi di dollari, il margine di interesse bancario è aumentato di 0,7 miliardi di dollari, raggiungendo gli 11,3 miliardi di dollari, e il rendimento annualizzato sul patrimonio netto tangibile medio è stato del 18,7%, escluse le voci straordinarie. Shell ha riportato il 7 maggio 2026 utili rettificati pari a 6,915 miliardi di dollari e ha annunciato un nuovo programma di riacquisto di azioni proprie da 3,0 miliardi di dollari, dopo aver completato il precedente programma da 3,5 miliardi di dollari. BAE Systems ha dichiarato il 7 maggio 2026 di aver registrato un ottimo inizio d'anno, ha mantenuto invariate le previsioni per l'intero anno e prevede ancora una crescita delle vendite per il 2026 compresa tra il 7% e il 9%, una crescita dell'EBIT sottostante tra il 9% e l'11% e una crescita dell'utile per azione sottostante tra il 9% e l'11%.

In terzo luogo, la composizione settoriale del FTSE può ancora rivelarsi vantaggiosa se le tendenze geopolitiche e fiscali rimangono invariate. JP Morgan Asset Management ha osservato nella sua analisi di mercato del primo trimestre 2026 che il FTSE All-Share ha registrato rendimenti positivi nel periodo, grazie alla sua forte esposizione alle materie prime. Questo è importante perché il FTSE 100 continua ad avere un peso significativo in banche, grandi compagnie petrolifere, società minerarie e produttori legati al settore della difesa. Un rally di questo indice di riferimento non richiede necessariamente un'impennata generalizzata del settore tecnologico; può derivare da utili delle imprese della vecchia economia che si mantengono più solidi del previsto.

In quarto luogo, la politica monetaria non è diventata più restrittiva. La Banca d'Inghilterra ha mantenuto il tasso di interesse di riferimento al 3,75% il 30 aprile 2026 con una votazione di 8 a 1, pur riconoscendo che l'inflazione (misurata dall'indice dei prezzi al consumo) era salita al 3,3% e che il mercato del lavoro continuava a mostrare segni di rallentamento. Se i prossimi dati sull'inflazione dovessero rallentare anziché riaccelerare, ciò sarebbe sufficiente a far sì che gli investitori ricomincino a prezzare tassi più bassi, senza bisogno di un drastico cambio di rotta.

In quinto luogo, il Regno Unito appare ancora relativamente competitivo in termini di valutazioni rispetto alle affollate alternative globali. Goldman Sachs Research ha dichiarato il 12 gennaio 2026 di prevedere una crescita del PIL del Regno Unito dell'1,4% su base trimestrale nel 2026, mentre JP Morgan Asset Management ha scritto che le large cap britanniche rimangono interessanti in vista del 2026. Questi non sono obiettivi di prezzo per il FTSE 100, ma insieme supportano l'idea che l'indice di riferimento possa registrare un rialzo se gli utili continuano a essere positivi e l'inflazione diminuisce gradualmente.

Lente di valutazione a cinque fattori per il caso rally

Fattore	Perché è importante	Valutazione attuale	Pregiudizio
Contesto di crescita	Stabilisce il livello minimo al di sotto degli utili ciclici	Il PIL del Regno Unito è cresciuto dello 0,3% a marzo e dello 0,6% negli ultimi tre mesi.	Neutrale o rialzista
Inflazione e tassi di interesse	Determina se il mercato può rivalutare	L'indice dei prezzi al consumo (CPI) è al 3,3% e quello dei servizi al 4,5%, ma il tasso di interesse di riferimento rimane invariato al 3,75%.	Neutro
Guadagni da peso massimo	I settori bancario, energetico e della difesa sono i principali motori dell'indice.	HSBC, Shell e BAE hanno tutte riportato aggiornamenti positivi relativi al primo trimestre o all'inizio dell'anno a maggio.	Rialzista
Valutazione e reddito	Controlla quanto potenziale di crescita è già prezzato	Il rapporto prezzo/utili (P/E) di 16,67x, il rapporto prezzo/valore contabile (P/B) di 2,31x e il rendimento a 12 mesi del 2,88% offrono ancora un certo supporto.	Neutrale o rialzista
Concentrazione	Una leadership ristretta può rendere fragili le manifestazioni	Le prime dieci partecipazioni rappresentano il 49,84% del benchmark	Neutrale o ribassista

La versione più convincente dello scenario rialzista è quindi una combinazione di fattori: utili solidi per le società a maggiore capitalizzazione dell'indice, un'inflazione che si attenua a sufficienza da impedire un inasprimento delle politiche monetarie e un indice di riferimento che continua ad attrarre flussi di investimento perché offre ancora una reale generazione di cassa e un sostegno ai dividendi.

03. Controcaso

Cosa potrebbe interrompere il rally?

Il rischio principale è la persistenza dell'inflazione. L'ONS ha affermato che il tasso annuo dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) del Regno Unito è salito al 3,3% a marzo 2026 dal 3,0% di febbraio, mentre il CPI core si è attestato al 3,1% e il CPI dei servizi al 4,5%. Il riepilogo di aprile della Banca d'Inghilterra ha esplicitamente affermato che sussiste ancora il rischio di significativi effetti di secondo livello sulla determinazione dei prezzi e dei salari. Se la pubblicazione dei dati sull'inflazione del 20 maggio 2026 dovesse mostrare un'ulteriore sorpresa al rialzo, il mercato troverà più difficile giustificare un taglio dei tassi più netto.

Il secondo rischio è che il mercato del lavoro continui a indebolirsi più rapidamente di quanto i salari possano assorbire. I dati sull'occupazione dell'ONS pubblicati il 21 aprile 2026 mostravano un tasso di disoccupazione nel Regno Unito del 4,9% per il periodo dicembre 2025 - febbraio 2026, un tasso di inattività del 21,0% e 1,694 milioni di persone che richiedevano sussidi di disoccupazione a marzo. Questi numeri non sono di per sé indicativi di una recessione, ma indicano che l'economia interna non è abbastanza forte da risollevare l'indice se le aziende che generano i maggiori introiti a livello internazionale dovessero incontrare difficoltà.

Il terzo rischio è la concentrazione. Con i primi dieci titoli che rappresentano il 49,84% dell'indice, una flessione simultanea nei settori sanitario, bancario ed energetico può colpire rapidamente l'indice di riferimento principale. Il FTSE 100 è sufficientemente ampio da garantire una diversificazione settoriale, ma non così ampio da poter ignorare le debolezze dei suoi componenti principali.

Rischi attuali per lo scenario rialzista

Rischio	Ultimo dato disponibile	Perché è importante	Valutazione attuale
Gonfiaggio appiccicoso	Indice dei prezzi al consumo (CPI) del Regno Unito pari al 3,3% a marzo 2026; CPI dei servizi pari al 4,5%; CPI di base pari al 3,1%.	È possibile ritardare i tagli dei tassi e limitare l'espansione multipla	orso
rischio di politiche restrittive	La Banca d'Inghilterra ha mantenuto il tasso di interesse al 3,75% con 8 voti favorevoli e 1 contrario, con un membro che avrebbe preferito il 4,0%.	Ciò dimostra che la politica non si sta ancora chiaramente allentando.	orso
debolezza del lavoro	Tasso di disoccupazione 4,9%, inattività 21,0%, numero di richiedenti sussidi 1,694 milioni	Innalza l'ostacolo per i settori sensibili alla domanda interna	Neutrale o ribassista
Valutazione	Rapporto prezzo/utili (P/E) di 16,67x e rapporto prezzo/valore contabile (P/B) di 2,31x al 14 maggio 2026.	Lascia meno spazio alla delusione rispetto a un mercato a basso costo	Neutro
Concentrazione dell'indice	Le prime dieci partecipazioni ammontano al 49,84%	Trasforma rapidamente alcune mancate previsioni specifiche di singoli titoli in una debolezza a livello di indice.	orso

Lo scenario rialzista rimane credibile solo se questi fattori avversi restano separati. Il problema inizia quando l'inflazione persistente, la debolezza del mercato del lavoro e una leadership ristretta cominciano a rafforzarsi a vicenda.

04. Prospettiva istituzionale

Cosa implica la ricerca professionale per ulteriori vantaggi

Goldman Sachs e JP Morgan sono ottimiste sul mercato azionario britannico e non statunitense, ma entrambe formulano una previsione condizionata piuttosto che euforica. Le previsioni di Goldman Sachs Research del 12 gennaio 2026 per il Regno Unito prevedono una crescita del 1,4% nel quarto trimestre del 2026 rispetto al quarto trimestre precedente, un aumento della disoccupazione al 5,3% entro marzo, un rallentamento dell'inflazione al 2,1% nel secondo trimestre e tre ulteriori tagli di 25 punti base che porterebbero il tasso di interesse di riferimento al 3%. Si tratta di uno scenario accettabile per il FTSE 100, ma dipende da un rallentamento dell'inflazione piuttosto che dal suo mantenimento ai livelli attuali.

Secondo le previsioni di JP Morgan Asset Management per il mercato azionario globale (esclusi gli Stati Uniti), i rendimenti dovrebbero essere sempre più trainati dagli utili piuttosto che dall'espansione dei multipli, poiché le valutazioni sono elevate in molte regioni. La stessa nota afferma che, dopo sette mesi di revisioni al ribasso, la stima degli utili per azione (EPS) per l'Europa nel 2026 è ora in fase di revisione al rialzo e che le revisioni per i settori energetico e dei materiali sono recentemente diventate positive. Questo è direttamente rilevante per il FTSE 100, poiché l'indice di riferimento ha un peso significativo nei settori bancario, energetico e minerario.

La Banca d'Inghilterra funge da punto di riferimento costante per verificare le posizioni istituzionali in materia di politica monetaria. Nel suo rapporto di aprile 2026, si affermava che il conflitto in Medio Oriente aveva reso altamente incerte le prospettive dei prezzi globali dell'energia e che la politica monetaria avrebbe reagito in base all'entità e alla durata dello shock. Per chi investe al rialzo nel FTSE 100, ciò significa che la tesi macroeconomica dovrebbe essere rivista alla luce di ogni dato sull'inflazione, anziché essere considerata immutabile.

Una prospettiva istituzionale a sostegno della tesi rialzista.

Fonte	Ciò che diceva	Data	Lettura di approfondimento per FTSE 100
Ricerca Goldman Sachs	Crescita del PIL del Regno Unito dell'1,4% nel quarto trimestre/quarto trimestre nel 2026, disoccupazione al 5,3% entro marzo, inflazione complessiva in rallentamento al 2,1% nel secondo trimestre e tre tagli dei tassi di interesse da parte della Banca d'Inghilterra al 3%.	12 gennaio 2026	Sostiene una tesi rialzista moderata qualora l'inflazione dovesse riprendere a rallentare.
Pagina delle previsioni di Goldman Sachs per il Regno Unito al 2026	Il Regno Unito dovrebbe affrontare un altro anno altalenante, caratterizzato da una crescita in linea con il trend, un aumento della disoccupazione, un'inflazione significativamente inferiore e altri tre tagli del tasso di interesse di riferimento al 3%.	Hub delle prospettive di gennaio 2026	Costruttivo, ma non una tesi per l'espansione multipla cieca
JP Morgan Asset Management	I rendimenti dovrebbero essere più guidati dagli utili che dai multipli; la stima degli utili per azione (EPS) per l'Europa nel 2026 è stata rivista al rialzo dopo sette mesi negativi.	La pagina con le previsioni per il 2026 sarà disponibile a maggio 2026.	Favorisce un rally del FTSE guidato dalla pubblicazione di utili reali, soprattutto nei settori energetico e finanziario.
Banca d'Inghilterra	Il tasso di interesse di riferimento della Banca d'Inghilterra è rimasto invariato al 3,75%, ma permangono i rischi legati a una seconda ondata inflazionistica innescata dall'aumento dei prezzi dell'energia.	30 aprile 2026	Spiega perché il mercato ha ancora bisogno di dati sull'inflazione più deboli per spingersi significativamente al rialzo.
JP Morgan Asset Management	Le società a grande capitalizzazione del Regno Unito mantengono valutazioni interessanti in vista del 2026.	Analisi del mercato britannico pubblicata all'inizio del 2026.	Sostiene la domanda per l'indice di riferimento se gli utili rimangono solidi

Il messaggio generale è costruttivo ma disciplinato. Il FTSE 100 può salire ulteriormente, ma la qualità del movimento conta più del valore complessivo.

05. Scenari

Scenari attuabili a 6-12 mesi

Le fasce di prezzo riportate di seguito sono stime dell'autore, elaborate a partire dal livello attuale del FTSE 100, dal massimo di febbraio 2026, dalla fascia di prezzo a 52 settimane, dal profilo di valutazione attuale e dai fattori macroeconomici e istituzionali citati in precedenza. Non si tratta di obiettivi di indici definiti da terze parti.

Scenari di prossimo rally del FTSE 100

Scenario	Probabilità	Allineare	Condizioni di attivazione	Quando rivedere
Toro	44%	10.700-11.300	L'indice riconquista quota 10.400 e si mantiene sopra i 10.000, l'inflazione del Regno Unito scende nuovamente sotto il 3,0%, l'inflazione dei servizi rallenta dal 4,5% e le previsioni di HSBC, Shell e BAE rimangono invariate.	Revisione successiva alla pubblicazione dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) del 20 maggio 2026, alla decisione del Comitato di politica monetaria (MPC) del 18 giugno 2026 e alla finestra di rendicontazione semestrale di fine luglio.
Base	36%	9.900-10.700	La crescita rimane positiva ma debole, il tasso di interesse bancario si mantiene al 3,75% più a lungo e l'indice di riferimento si mantiene a quota 10.000 senza una netta rottura al rialzo.	Revisione mensile in concomitanza con le pubblicazioni dell'ONS relative all'indice dei prezzi al consumo (CPI) e al PIL.
Orso	20%	9.300-9.900	L'indice perde decisamente 10.000 punti, l'inflazione (CPI) resta sopra il 3,0%, la Banca d'Inghilterra mantiene una politica restrittiva e almeno uno dei principali pilastri degli utili si indebolisce.	Rivedere immediatamente in caso di chiusura settimanale al di sotto di 10.000 o in caso di nuove sorprese positive sull'inflazione.

La conclusione tattica è semplice. Gli acquirenti dovrebbero attendere una conferma al di sopra di quota 10.400 e un'inflazione più stabile prima di presumere che la prossima fase rialzista sia duratura. Chi detiene già posizioni può mantenere un atteggiamento positivo, ma la posizione è più solida se supportata dagli utili e dalle politiche monetarie di stimolo, piuttosto che dalla speranza di una rapida rivalutazione.

Se i dati saranno coerenti, il FTSE 100 potrà ritestare e superare il massimo di febbraio. In caso contrario, è più probabile che l'indice si muova all'interno di un intervallo ristretto intorno ai 10.000 punti, piuttosto che assistere a un'immediata rottura al rialzo.

Riferimenti